股价上涨背后黄光裕与中关村借壳迷局

　　深圳证券交易所发现了中关村近期股票价格和成交量变化存在异常，2007年8月28日中关村上涨6.11%，同日深成指下跌0.37%；2007年8月29日中关村涨停，同日深成指下跌2.1%，因此深交所关注中关村是否存在应披露而未披露的信息。

　　中关村当时答复深交所说，经咨询主要股东和管理层，公司涉及广东CDMA项目在广东发展银行北京分行的31.2亿元贷款和在中国建设银行天津分行的2.7亿元贷款均已逾期，公司作为担保方，正积极协调各方，但仍未取得实质进展。截至2007年6月30日，公司合并范围贷款余额近17亿元，其中近41%逾期，财务负担沉重，目前债务重组工作尚未取得积极进展。本公司目前没有重大收购和重组计划。

　　一家债务缠身的公司却逆市大涨？中关村负债率严重到了要还的债务甚至超过了净资产，但是还能股价连日逆市大涨？这很难不令人产生怀疑。一位有着股市十几年经验的投行人士说：“在股市上做并购重组得了好处，偷着乐就行了，为什么还要光天化日明着炒作？这样太过分，监管层不抓你不足以治理市场。”

　　2007年10月8日的停牌公告似乎给出了8月暴涨的答案。

　　中关村解释了为什么要申请从2007年10月8日起停牌，需要讨论CDMA担保问题、银行债务重组问题、存量资产处置问题、公司未来的发展问题。

　　上述CDMA担保项目已遭遇债主通过法院逼债，但中关村净资产也不足以归还31.2亿元担保贷款。中关村称解决上述问题需要大量资金，可变现的存量资产主要有：中关村科贸中心房产和北京中关村四环医药开发有限责任公司股权，公司正在与潜在的购买方联络，争取以公允的价格变现资产和股权。这个购买方后来证实正是黄光裕控制的鹏泰投资。

　　身处窘境的中关村在公告中表示各方股东应积极考虑鹏泰投资的置换房地产项目为主业的建议。

　　鹏泰投资在2007年6月28日发布的《重大资产收购报告书》中承诺：“在上市公司妥善解决CDMA担保问题后及在各方努力下解决了上市公司的其他或有负债、逾期贷款、税务纠纷等问题，可以确保上市公司的资产和资金安全的前提下，鹏泰投资同意向上市公司寻找或注入优质的房地产项目及提供部分资金帮助，以协助上市公司明确主业及增强其持续盈利能力。”

　　中关村称其将科技地产确立为主业，停牌期间公司将与大股东进行协商，希望得到大股东的大力支持。

　　回到2008年5月7日，中关村发布非公开发行预案正是为了如鹏泰投资所愿成为房地产公司。

　　房地产还是国美门店回A之壳？

　　奥运期间及愈演愈烈的房地产调控之风，几乎熄灭了黄光裕将中关村打造成为房地产股的希望。2008年7月28日中关村公告称其业绩将受房地产调控政策的影响发生不利变动，房地产项目的按揭贷款和销售不甚理想，流露出了房地产前景暗淡及中关村去向何方的思考。

　　同年8月份，中关村澄清公告中首次承认，的确将中关村借壳和国美回A两个议题作为整体方案考虑如何解决。

　　中关村首次承认将房地产项目注入上市公司的借壳计划处于停滞状态。“由于今年宏观调控力度超出预期，紧缩货币政策对国内地产业务冲击巨大，鹏润控股拟注入中关村的房地产类资产盈利前景看淡。为保护全体股东的利益，鹏泰投资在重新考量注入房地产类资产对上市公司的可行性，重组进程现处于停滞状态。”

　　中关村称鹏泰投资和实际控制人黄光裕先生控制的未上市国美电器门店的上市问题，以及香港上市的“国美控股(00493.HK)”回归A股问题，一直是鹏润投资近年来努力解决的重要问题。

　　黄光裕通过该公告承认，近年来，鹏润投资一直就该两项议题的整体解决方案进行讨论和探索，也曾向有关部门进行过相关政策咨询；截至目前，各种上市方案仅处于可行性探讨阶段。

　　国美电器总裁陈晓在此前接受本报记者采访时谈到国美电器一直争取作为民企红筹回A第一股的地位，但证监会长时间以来并未推出红筹回A的相关管理办法，因此此路暂时不通。

　　黄光裕的难题之一是怎么把香港融资的钱拿回内地换汇花掉，那么在登陆A股融资便无需遇此难题。黄光裕的确考虑过曲线解决此问题。交通银行一位人士对本报记者表示，黄光裕及旗下公司曾经申请交通银行帮助其换汇，途径是存港币保证金在交行香港分行，来交行北京分行取用人民币现金，遭交行拒绝。

　　中关村未能如黄光裕之愿变成房地产项目的壳，也未能如讨论预案般变成国美电器回A的壳，随着黄光裕身陷公安部门的调查之中，中关村这颗孤子去向何方？谁将来重组中关村？令投资者心悬半空。